华西策略: “新质牛”主基调不改 耐烦静待“年度买点”
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华西策略: “新质牛”主基调不改 耐烦静待“年度买点”
阛阓回归
本周公共大类钞票来回再通胀预期，好意思元指数、好意思债收益率上行，好意思股、A股、港股、印度和日本股指走弱，公共订价的巨额商品价钱则大齐走强，贵金属、原油价钱涨幅赫然。中国阛阓方面，本周沪指跌破3200点，两市日成交额最低到1万亿元隔邻，股市风险偏好回落；陪同央行暂停国债买入和金融时报发文教导风险，债券阛阓颐养，各期限国债收益率底部反弹；强好意思元下非好意思货币均承压，本周离岸东说念主民币兑好意思元汇率在7.35隔邻震憾。
阛阓瞻望：“新质牛”主基调不改，耐烦静待“年度买点”。特朗普2.0战术预期下，公共大类钞票呈现再通胀来回特征：好意思元指数和商品上升，好意思股好意思债下降。国内则处于增量战术与经济数据空窗期，且左近春节长假，A股部分资金倾向于恭候国外不细目性“靴子落地”后再布局。跨年以来A股主要指数出现颐养但部分小微盘和科技主题指数在底部反弹，露出A股越是接近至下方关节缺口，资金面进取复古力量越是增强，春节前后或出现年度热切买点。以下几个方面是近期阛阓温雅的重心：
1）国外方面，好意思国经济数据韧性重复“特朗普2.0”战术预期，公共“再通胀”来回再现。本周公布的好意思国12月非农新增服务25.6万东说念主，远超出预期的16.5万东说念主，12月休闲率为4.1%，低于预期和前值，露出好意思国经济看护韧性。左近1月20日特朗普赴任，阛阓对“特朗普2.0”的通胀担忧执续发酵，公共钞票“再通胀”来回，好意思元、好意思债收益率上行，东说念主民币对好意思元汇率承压贬值。在此配景下，近期央行常常开释“稳汇率”信号。一是1月6日央行主宰金融时报连发两篇著述《多方面积极身分将复古东说念主民币汇率保执厚实》和《央行明确开释稳汇率信号》；二是1月9日央行公告将刊行离岸央票600亿元，胡闹东说念主民币汇率趋势性贬值。
2）现时处于国内战术与经济数据“空窗期”，阛阓恭候国外不细目性“靴子落地”。两会前是国内战术与热切宏不雅数据的空窗期，12月中央经济职责会议定调后，下一个战术预期齐集落地的关节时点在3月初的两会。左近好意思国总统赴任和国内春节长假，做期货部分资金担忧国外关税战术扰动，节前存在“落袋为安”的情愫，这点从融资资金流向也不错看出：自“924”行情初始以来，A股融资资金一度净流入超5100亿元，是此前热切的增量资金之一，而欺压现时，融资资金已纠合第三周净流出，12/23-1/9时辰净流出限度接近600亿元。
3）沪指走势左近缺口，下方复古力量增强。本周A股主要指数延续颐养但斜率放缓，大小盘格调趋向平衡，科创50、北证50、微盘股指数迎来底部反弹，露出A股越是接近至下方关节缺口，资金面进取复古力量越是增强。资金流出端方面，现时IPO和净减执节拍延续看护在比年来低位，标明战术严监管下股市微不雅流动性受到呵护。从股权风险溢价来看，现时万得全A风险溢价再度跳跃4%，位于近十年97%分位，露出职权阛阓处于中长期较高性价比区间。
4）科技主题的投资性价比进步，逢低布局“新质牛”中枢钞票。一方面，科技热点主题指数过程近两周颐养后，已回到11月初的水平，再次布局的性价比进步，近期AI算力指数、机器东说念主指数、AI愚弄指数等出现止跌反弹；另一方面，本年AI畛域将无为产惹事件催化。举例近期特斯拉提妙手形机器东说念主量产指点，提议26年产量加多10倍，第二年再加多10倍的目的，大超阛阓预期，催化A股机器东说念主有关产业链大涨。
行业建树上，一是低利率和钞票建树荒下，高股息板块作压舱石；二是逢低布局“新质牛”中枢钞票，主要包括AI+、东说念主形机器东说念主、低空经济、国产替代等。
风险教导：战术成果不足预期，宏不雅经济超预期波动，国外流动性风险，地缘政事风险等。